Le président de la banque centrale américaine a douché les espoirs des marchés qui espéraient un « pivot » de la politique monétaire.Par Arnaud Leparmentier (New York, correspondant)
Un trader réagit à l’annonce d’augmentation des taux par le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, à la Bourse de New York, le 2 novembre 2022.
La banque centrale américaine, la Réserve fédérale (Fed), a relevé ses taux de 0,75 point, pour la quatrième fois consécutive, mercredi 2 novembre, et elle va continuer : « Il est prématuré de parler d’une pause, a indiqué son président, Jerome Powell. Nous pensons que nous avons du chemin à parcourir… avec les taux d’intérêt. » Ses taux directeurs, qui se situaient juste au-dessus de zéro en mars, sont désormais supérieurs à 3,75 %. La Bourse n’a pas du tout apprécié : l’indice S&P 500 a fini la séance en forte baisse, de 2,50 %, tandis que le Nasdaq, riche en technologies, reculait de 3,36 %.
Le communiqué de la Fed, publié à 14 heures, avait pourtant été bien accueilli par les marchés. La banque centrale adoptait un ton moins agressif que par le passé. « Le comité [de politique monétaire] tiendra compte du cumul du resserrement de la politique monétaire, du décalage avec lequel la politique monétaire affecte l’activité économique et l’inflation, ainsi que l’évolution économique et financière », expliquait-elle.
Traduction : la banque sait que la hausse des taux met du temps à produire ses effets, et elle ne sera pas sourde à l’évolution de la conjoncture, alors que les dirigeants d’entreprise crient à la récession et que l’aile gauche démocrate s’inquiète de la remontée du chômage. Les marchés sont alors passés dans le vert, estimant que la Fed annonçait son fameux « pivot », un retour vers une politique plus accommodante au cours des prochains trimestres.
>>> Avec la hausse des taux d’intérêt, l’économie mondiale entre dans une nouvelle ère
Douche froide
C’était compter sans la conférence de presse de Jerome Powell, qui a fait l’effet d’une douche froide. La question est désormais moins la brutalité de la hausse (quatre hausses de 0,75 point, ce qui est inédit depuis quatre décennies), que son niveau final et la durée pendant laquelle il faudra maintenir ces taux élevés. La prochaine hausse, en décembre, pourrait n’être que d’un demi-point. Mais M. Powell a surtout indiqué qu’il pensait que le niveau final des taux d’intérêt serait plus élevé que ne le pensait la Fed lors de sa dernière réunion, en septembre.
Ensuite, M. Powell n’a pas le sentiment que son institution, qui assurait encore en 2021 que l’inflation était « provisoire », a agi trop brutalement : « Je n’ai pas l’impression que nous ayons trop resserré ou bougé trop vite », a-t-il déclaré. Et il persiste à estimer qu’il est moins dangereux d’en faire trop que pas assez. Pour lui, laisser les anticipations d’inflation des entreprises et des particuliers s’ancrer dans l’économie, c’est prendre le risque d’une spirale inflationniste catastrophique. En revanche, si la hausse des taux est trop forte et provoque une récession, il sera toujours temps de desserrer la contrainte monétaire pour relancer l’économie.
M. Powell, d’ailleurs, s’est montré moins optimiste que par le passé sur une possibilité d’atterrissage en douceur de l’économie américaine, en raison du défi plus fort qu’escompté posé par l’inflation. « Est-ce que le passage s’est rétréci ? Oui. Est-ce encore possible ? Oui », a jugé M. Powell. « Personne ne sait s’il va y avoir une récession ou non, et si c’est le cas, à quel point ce serait grave », a déclaré ce républicain modéré, rappelant que sa mission était de lutter contre l’envolée des prix.
>>> Aux Etats-Unis, une reprise économique paradoxale
Une inflation inédite depuis quarante ans
Les Etats-Unis subissent une inflation inédite depuis quarante ans. Elle se situait encore à 8,2 % en septembre, dernier chiffre connu. L’ennui, c’est que cette hausse généralisée des prix ne s’explique pas par le coût de l’énergie, qui a reflué depuis le pic du premier semestre. Le gallon d’essence, qui avait dépassé 5 dollars (5,10 euros) mi-juin, se situe désormais à 3,76 dollars. Sa cause est largement due à l’excès d’offre, induite par les plans Trump et Biden de relance de l’économie et la politique d’argent gratuit de la Fed pendant la pandémie de Covid-19.
Son reflux est lent en raison du marché de l’emploi, « en surchauffe, dans lequel la demande dépasse l’offre », selon M. Powell. Ce dernier dit chercher des signes d’un refroidissement, mais « ce n’est pas évident », alors que le taux de chômage, de 3,6 %, est au plus bas depuis cinquante ans. Il ne voit pas de spirale inflation-salaires, mais veut à tout prix l’éviter, car « si vous la voyez, c’est que vous avez un problème ».
La hausse des prix s’est diffusée dans toute l’économie, en particulier l’immobilier, dopé par le faible coût de l’argent et l’envie des Américains, en plein Covid-19, de vivre dans des maisons plus spacieuses et isolées. Toutefois, l’effet de la politique monétaire devrait lentement commencer à produire ses effets. Le taux des emprunts hypothécaires à trente ans dépasse les 7 %, contre 3 % environ il y a un an, ce qui devrait calmer brutalement le marché. Jerome Powell n’a pas d’inquiétude particulière sur ce sujet, estimant que la situation est saine.
M. Powell adopte à dessein un discours sévère, en raison des réactions de Wall Street : les investisseurs, qui ne savent pas où placer leurs capitaux, guettent le moindre propos optimiste pour faire repartir à la hausse les actions, comme ils l’ont fait cet été. Cette embellie a pour effet de ruiner les efforts anti-inflationnistes de la banque centrale en récréant de la richesse, alors qu’il faut appauvrir les Américains. C’est pour cela que M. Powell a particulièrement durci le ton, fin août, lors du symposium des banquiers centraux de Jackson Hole, dans le Wyoming, et continue de le faire : « Je voudrais que les gens comprennent notre engagement à faire les choses », a résumé M. Powell.
>>> Midterms aux Etats-Unis : les démocrates rattrapés par l’inflation
Le problème persistant de l’inflation est un sujet majeur de préoccupation des Américains et devrait pénaliser le président, Joe Biden, à une semaine des élections de mi-mandat, qui, selon les sondages, devraient consacrer la bascule de la Chambre des représentants dans le camp républicain.
Arnaud Leparmentier (New York, correspondant)
.webp)
